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东方证券:维持滔搏增持评级 盈利能力保持稳健

摘要: 东方证券发布研究报告称,维持滔搏(06110)“增持”评级,预计FY2022-24年每股收益为0.39/0.41/0.49...

东方证券:维持滔搏增持评级 盈利能力保持稳健

  东方证券发布研究报告称,维持滔搏(06110)“增持”评级,预计FY2022-24年每股收益为0.39/0.41/0.49元,予FY2023年16xPE估值,目标价7.61港元。公司FY22实现营收318.8亿(同比下滑11.5%),归母净利润24.5亿(同比下滑11.7%),全年股息0.43元/股,对应派息率109%。其中主力品牌收入275.7亿(同比下滑12.3%),其他品牌实现收入40.05亿(同比下滑6.1%),而零售/批发/联营/电竞业务实现收入263.5/52.2/2.36/0.66亿元(同比-14.2%/+5.4%/-1.7%/-19%)。

  报告中称,公司毛利率同比增长2.6pcts至43.4%,主要系批发业务毛利率提升、库存结构健康以及品牌方支持等正面因素拉动,也抵消了直营折扣加深以及批发业务占比提升等不利因素,销售/管理费用率为29.6%/4.1%,同比增长2.8/0.6pcts,有效税率同比下滑1.6pcts至26.4%,实现净利率7.7%,同比持平。

  该行表示,FY23H1受疫情影响,预计公司收入和盈利端将面临压力,但仍看好灵活的渠道策略,叠加成熟的存货管理能力,帮助实现超越市场的零售表现。另一方面,5月份起其他城市已经恢复同比正增长,线下拐点有望快速到来,此外与国产品牌李宁的合作也打开了未来的想象空间,有望享受部分国潮崛起带来的增长红利。

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